财联社1月20日讯（记者 沈述红）1月20日凌晨，张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选4只基金公布了2022年四季报。数据显示，截至2022年四季度末，张坤的管理产品规模均有不同幅度回升，总规模增至894.34 亿元，较上季度末的830.46亿元增长了63.88亿元。

其中，易方达蓝筹精选2022年四季度末规模为570.75亿元，相较于2022年三季度的532.31亿元，回升了38.44亿元；由易方达中小盘转型而来的易方达优质精选，2022年四季度末规模为189.34亿元，较2022年三季度的173.81亿元增长了15.53亿元；易方达优质企业三年持有2022年四季度末规模为83.45亿元，相较于上季度末的78.18亿元提升了5.27亿元；易方达亚洲精选（QDII）规模为50.81亿元，较上季度末的46.17亿元，增长4.64亿元。

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过去的2022年四季度，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选，净值分别增长6.76%、6.23%、6.74%、7.73%。净值回血背后，张坤称自己仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司，且股票仓位基本稳定，均有小幅增长，并对结构进行了调整。

他在2022年四季度对旗下4只产品持仓结构做了进一步调整，四只产品在去年四季度均降低了消费等行业的配置，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有增加了医药等行业的配置，易方达优质精选和易方达亚洲精选则增加了科技等行业的配置。

张坤认为，未来，市场先生再次出现间歇性的情绪不稳定几乎是必然的。他同时表示，一个投资人用什么样理论去看市场，就会有什么样的投资行为模式，任何投资体系都有其局限性，一个投资者成熟的标志之一，就是清晰的了解自己投资方法的局限性，放弃完美，保持淡定的心境，不因市场的短期波动喜或悲。“投资者在市场中注定是孤独的，需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量行动，而是极大的耐心……我们内心真正相信的投资体系有助于我们平静的度过市场的动荡期，从而不至于被情绪接管投资操作。”

在他看来，相对于2022年，疫情防控、地产行业和中央经济工作会议三个方面的宏观风险因素在2023年都得到了相当的改观，这也为他自下而上选择优质公司提供了更加平稳的环境。“我认为不少优质企业的内在价值在2022年有了一定幅度的提升，但股票价格却有所下跌，这种价值和价格的反向运动为长期投资者提供了更好的赔率。”

易方达蓝筹精选：增持贵州茅台和药明生物

2022年四季度，张坤旗下基金股票仓位基本稳定，并对持仓结构进行了调整，四只产品在去年四季度均降低了消费等行业的配置，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有增加了医药等行业的配置，易方达优质精选和易方达亚洲精选则增加了科技等行业的配置。

以易方达蓝筹精选为例，该产品2022年四季度末规模为570.75亿元，相较于2022年三季度末的532.31亿元，回升了38.44亿元。与之相对应的，是其净值在同期增长了6.76%，股票仓位由2022年三季度的94.02增至94.37%。

其2022年四季度末前十大重仓股分别为：腾讯控股、五粮液、洋河股份、贵州茅台、泸州老窖、香港交易所、招商银行、伊利股份、美团、药明生物。

和2022年三季度相比，易方达蓝筹精选在2022年四季度对2只重仓股进行了不同程度减持，包括腾讯控股和五粮液，目前分别持股1890万股、3070万股。不过，值得一提的是，截至2022年四季度末，该产品持有这两股的市值占基金资产净值的比重均已临近10%。

同期，该基金增持贵州茅台至303万股；增持药明生物，持股数从上季度末的5420万股增至5600万股。

2022年四季度，易方达蓝筹精选持有洋河股份、泸州老窖、香港交易所、招商银行、伊利股份、美团的股票数量与上一季度如出一辙，依旧保持不变。

易方达优质精选：增持腾讯控股至第一大重仓股

由易方达中小盘转型而来的易方达优质精选，2022年四季度末规模为189.34亿元，较2022年三季度的173.81亿元增长了15.53亿元；与之相对应的，是其净值在同期增长了6.23%，股票仓位基本稳定，2022年四季度末为94.14%，较2022年三季度的93.96%略有提升。

2022年四季度末其前十大重仓股与三季度相比，仅在部分持仓数量上有所变动，依次为：腾讯控股、五粮液、洋河股份、贵州茅台、泸州老窖、京东集团、招商银行、伊利股份、香港交易所、阿里巴巴。

过去的四季度，该基金增持腾讯控股至第一大重仓股，持股数从592万股增至626万股；增持贵州茅台，从上一季度末的91.8万股增至98万股；增持京东集团，从此前的761.01万股增至765.01万股。

同期，易方达优质精选持有的五粮液、洋河股份、泸州老窖、招商银行、伊利股份、香港交易所、阿里巴巴等7只股票的数量与前一季度保持不变。

易方达亚洲精选：4股被增持

易方达亚洲精选（QDII）规模为50.81亿元，较上季度末的46.17亿元，增长4.64亿元。与之相对应的，是其净值在同期增长了7.73%，股票仓位为93.86%，较上季度末的93.96%略有下降。

其2022年四季度末前十大重仓股依次为：腾讯控股、京东集团、阿里巴巴、招商银行、美团、华住集团、香港交易所、中国海洋石油、SEA、STAAR Surgical。

和2022年三季度持仓相较，该基金2022年四季度继续增持腾讯控股，至第一大重仓股，从三季度末的155万股增至168万股；增持美团，持股数从185万股增至205万股；增持SEA，持股数从60万股增至73.7万股；增持STAAR SURGICAL，持股数从60万股增至77万股。

同期，该基金减持华住集团38万股。2022年三季度末，该基金持有华住集团1088万股，如今为1050万股；

不过，在过去一个季度，该产品重仓的京东集团、阿里巴巴、招商银行、香港交易所、中国海洋石油，这五只重仓股的股票数量依旧保持不变。

易方达优质企业三年持有：逾半数重仓股未见变动

易方达优质企业三年持有2022年四季度末规模为83.45亿元，相较于上季度末的78.18亿元提升了5.27亿元。与之相对应的，是其净值在同期增长了6.74%，股票仓位从上季度末的94.15%微增至94.63%。

其前十大重仓股依次为：腾讯控股、五粮液、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台、香港交易所、招商银行、伊利股份、美团、药明生物。

持仓动向上，该产品四季度操作与易方达蓝筹精选较为类似，2022年四季度继续增持贵州茅台和药明生物，分别增至43万股、830万股，同时对腾讯控股和五粮液进行了减持。值得一提的是，这两只股票占该产品基金资产净值的比重已分别达到9.87%、9.72%。

与2022年三季度相比，易方达优质企业三年持有去年四季度末重仓的洋河股份、泸州老窖、香港交易所、招商银行、伊利股份、美团等6只股票的数量均保持不变。

投资者在市场注定孤独，长期投资者更好赔率已现

2022年10月份，市场经历了一轮快速下跌，紧接着就进行了一轮快速的反弹，在这个过程中，市场先生的“狂躁性”展露无遗。张坤认为，在未来，市场先生再次出现间歇性的情绪不稳定也几乎是必然的。

投资者在面对市场的动荡起落时，内心难免受到煎熬，也会迷茫不安，对此，张坤表示，一个投资人用什么样的理论去看市场，就会有什么样的投资行为模式。对于价值投资者来说，关注的是企业内在价值和价格，评估企业的内在价值，寻找价格低于内在价值的机会，并不在意近期股价的走势；对于趋势投资者来说，关注的是趋势的开始和终结，至于交易对象的内在价值则不在关心之列。面对同样一个市场，投资者用不同的理论和时间尺度，有完全不同的投资策略，都是合理的。

同时，他认为任何投资体系都有其局限性。任何体系都只能解释市场在某些时间维度的运动，大多数情况下都是无能为力的。如果结合两种投资体系是否会更好呢？事实上，这就像一个人左眼带着近视镜，右眼带着远视镜看世界一样，两只眼睛看到的东西完全不同，甚至可能是冲突的，感觉会更加诡异。因此，在选择任何一种投资体系时，意味着接受它的优点同时，也只能同时接受它的缺点。

“选择任何一种投资体系，不在于了解它的熟悉程度，而在于对这种理念是否真的相信，是否能够一如既往的坚持。”张坤表示，只有通过不断经历逆风期，才能逐步摸索到什么是哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。

在他看来，一个投资者成熟的标志之一，就是清晰的了解自己投资方法的局限性，放弃完美，保持淡定的心境，能够从容的执行自己的投资策略，不因市场的短期波动喜或悲。从概率上说，某一次机会的错过，或者某一笔投资的亏损，这都是投资体系固有的一部分，不必对此过于烦恼，坦然接受自己所选择的体系的缺陷。

张坤称，投资者在市场中注定是孤独的，需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击，然后就是耐心的等待。“我们内心真正相信的投资体系有助于我们平静的度过市场的动荡期，从而不至于被情绪接管投资操作。”

展望未来，张坤分析，随着新冠病毒回归乙类传染病管理，疫情防控对于经济的影响程度将大幅降低；地产行业经过了2022年销售的下滑后，销量与行业长期可持续销量的差距得以缩小，并且相关政策也有望避免地产行业过快下滑引发的系统性风险；中央经济工作会议直接回应了市场的担忧，提振了市场的信心。

由此，他认为，相比2022年，这三个方面的宏观风险因素在2023年都得到了相当的改观，这也为他自下而上选择优质公司提供了更加平稳的环境。“此外，我认为不少优质企业的内在价值在2022年有了一定幅度的提升，但股票价格却有所下跌，这种价值和价格的反向运动为长期投资者提供了更好的赔率。”

关键词： 四季度末 腾讯控股 贵州茅台